如果您一直有關注我們香港LPM的官網頂部的貴金屬價格，您會注意到黃金，白銀，鉑金和鈀金的價格全日24小時不斷更新，當頁面刷新時，您可能會發現剛剛上漲幾美元或美分的金屬現在已經下降，同時您可能已經注意到鈀金價格的穩步上漲。經常被忽視的是，鈀金自2018年末以來一直在迅速上漲，自2002年10月以來首次超過黃金價格，是現時下每盎司最貴的金屬。

2018年12月，鈀金飆升至每盎司1,274美元，超過當時黃金價格每盎司。雖然四種主要金屬中的每一種都在逐週下降和同比下降，但鈀金繼續飆升至2019年。截至3月20日，鈀金價格上漲至每盎司1,690.11美元，而每盎司黃金單價為1,316.21美元。目前鈀金的價格上漲超過黃金，這趨勢可能會持續到整個2019年。莊信万豐（Johnson Matthey）最近發佈了一份關於鈀金2018年表現及其2019年展望的報告，為了節省您的時間，我們在本週的博客文章中細分了一些發現。

2018年的鈀金

就在六個月前的八月中旬，鈀金的價格已回落至每盎司850美元以下。中美貿易戰長期迫在眉睫的威脅引發了對全球經濟增長放緩的擔憂，許多投資者遠離長期期貨，因此鈀金價格下跌。

總體而言，2018年鈀金來自採礦業的增加和來自回收的供應增加，但需求超過了這些增長。鈀金，南非和俄羅斯的兩個主要礦業公司在2018年採購了更多的鈀金。回收鈀金，主要來自催化轉化器，也在2018年大幅增加；然而，與2017年相比，汽車行業的需求也有所增長，儘管珠寶行業的需求下降，但工業應用需求仍在上升。

由於需求溫和，供應量增加，回收量增加，鈀金市場全年收窄。鈀金ETF的撤資進一步推動了這情況，該指數在2018年從1月的280萬盎司下跌至8月的20,000盎司，那麼，是甚麼原因解釋了2018年12月開始並持續至今的激增？

鈀金在2019年的展望

由於分析師稱之為“結構性赤字”，鈀金價格上漲。雖然2018年來自天然礦床的鈀金數量隨著回收利用的增加而增加，但這兩者都不足以滿足不斷增長的鈀金需求來自其主要部門——汽車行業，預計存在的結構性赤字將在整個2019年大幅擴大。

歐洲和中國汽車市場面臨著越來越嚴格的排放法規，消費者放棄柴油汽車，用於汽油車催化轉換器中的鈀金價格在過去一年間已累計上漲，這可能會刺激催化轉換器生產對鈀金需求的兩位數增長。雖然由於鈀金持有人兌現其創紀錄的高價值，預計價格上漲將產生一些流動性，但市場目前僅持有730,000盎司。由於投資者拋售鈀金持有量，估計不足以彌補供需之間的赤字。

此外，作為現有催化轉化器來源的鈀金回收預計會增加，但這是預計在2019年上升的唯一回收來源。最重要的是，人們幾乎沒有預期到2019年採礦業的增長將推動供應，儘管回收作為鈀金來源是有所貢獻，但採礦仍然是市場上鈀金的主要來源。從2016年到2018年，僅南非和俄羅斯的礦山數量就相對平穩（以百萬計）：

南非礦山 –  2.570（2016年），2.550（2017年），2.590（2018年）
俄羅斯礦山 –  2.773（2016年），2.406（2017年），2.840（2018年）

儘管近年來回收率一直在上升，從2016年的2.491（百萬盎司）上升到2018年的3.212（百萬盎司），鈀金的總需求遠遠超過兩者。以下是自2016年以來的總需求增長（以百萬計）：

2016年  –  9.371
2017年  –  10.047
2018年  –  10,121

總結鈀金的未來

簡而言之，目前還沒有足夠的鈀金來滿足日益增長的金屬需求。 雖然投資者的拋售和回收將增加流動性，但全球鈀金礦的平板生產正在產生越來越多的結構性赤字，阻礙整體供應跟上需求。

鈀金在2019年的前兩個月已經創下新的定價。如果莊信万豐的報告準確無誤，那麼隨著供需差距的擴大，今年可能會有更多的記錄。

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