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回顧與展望—中國熊貓金幣掛牌上海黃金交易所兩週年

回顧與展望—中國熊貓金幣掛牌上海黃金交易所兩週年

經中國人民銀行批准，2018年9月12日30克中國普制熊貓金幣開始在上海黃金交易所掛牌交易。

主要交易規則及方式

交易方式：現貨實盤交易。
競價方式：撮合定價，交割時間T+0。
參與交易的主體：上金所會員可直接參與交易，個人客戶須通過會員代理參與交易。
個人客戶和具備普制熊貓金幣免稅資格的機構客戶可以參與普制熊貓金幣的買賣交易，不具備普制熊貓金幣免稅資格的機構客戶只能購買後提貨，不能在交易所平台賣出。
交易手續費：成交金額的萬分之三點五，目前免徵。
倉儲費：目前免徵。

倉位情況

自2018年9月12日起，30克普制熊貓金幣共計入倉總量844.11公斤，累計提貨出倉量195.33公斤，目前的倉位總量648.78公斤，出倉率23.14%。

在上金所的佔比和交易情況

兩年來，在上金所內，30克普制熊貓金幣的交易總金額在該所全部黄金類商品交易中的佔比為0.0038%。從兩年的交易實踐看，場內交易價格的平均升水為1.58%；場內交易價格與場外交易價格相比的平均差價率為0.11%。

	成交量（枚）	成交金額（萬元）
整體	12,482	11,638.83
按月平均	520	484.95
按日平均	26	23.95

對未來的展望

1.首先應該看到，30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易的設計初心是積極的。作為一種新生事物，在它的啟動和發展過程中遇到一些困難和問題在所難免。在目前的市場中對這種創新舉措存在一些質疑也是可以理解的。問題的關鍵是如何從設計初心出發，克服惰性思維，有針對性地解決影響發展的實際問題，逐步擴大30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易的影響力。

2.從實際情況看，目前上金所主要是黃金的現貨和投資市場，在多種交易工具配合下交易規模和活躍度最高的主要是黃金（T+D）和原料金（99.99）。從目前30克普制熊貓金幣掛牌交易的製度設計看，主要是想發揮它的投資功能，但又缺乏有效交易工具和盈利機制的支撐，無法吸引資金積極參與。如何創新有效的盈利機制，吸引更多的資金、機構和人員進場，關鍵要實現更加精準的市場定位，適當調整現行的交易制度和規則，在現貨交易的基礎上引入多種有效的投資工具，激發30克普制金幣的投資功能。

3.30克普制熊貓金幣是我國現代貴金屬幣中投資功能最突出的幣種。所謂投資功能，一方面要吸引黃金投資群體的購買意願，另一方面要有順暢的流轉和回購渠道。目前我國普制熊貓金幣的市場流轉和回購主要在二級市場進行，官方優勢發揮不夠。今後能否利用上金所的優勢，逐步建立30克普制熊貓金幣場內與場外的商品流通和回購，真正打通黄金市場與金幣市場的通道，也將是繼續活躍和發展30克普制熊貓金幣在上金所交易的關鍵。

4.普制熊貓金幣的免稅政策在現貨交易中發揮了一定積極作用。但是從30克普制熊貓金幣在上金所的交易實踐看，這一政策在場內似有水土不服之慮，在一定程度上提高了參與交易的門檻。是否可以解決這方面的問題值得思考。

5.以上分析僅是從技術層面提出的一些思考，實際上活躍30克普制熊貓金幣在上金所的交易，還有一個更大的舞台和背景，就是如何在更大範圍內不斷擴大我國熊貓金幣的市場影響，大幅提高在黃金實物投資方面的影響力和競爭力。可謂皮之不存，毛將焉附。只有熊貓金幣在更大的舞台上具有足夠的市場吸引力，才有可能使30克普制熊貓金幣在上金所的掛牌交易更加活躍。

大力拓展投資金幣是發展我國金幣市場的戰略重點。 30克普制熊貓金幣在上金所的掛牌交易是實現這個戰略目標的重要舉措。面對當前的問題和困難，管理層應及時總結經驗，善做善成，積極踐行設計初心，採取切實措施，實現更加精準的市場定位。在上金所的黄金類商品交易中，經過努力爭取首先實現交易總額佔比0.01%至0.05%的運行目標，不要辜負市場和投資者的期待。

本文節選於中國金融新聞網

作者：趙燕生

作者簡介：趙燕生，大學畢業，高級工程師，1979年進入國家貨幣生產部門，曾任中國印鈔造幣總公司生產二處副處長，香港中國長城硬幣投資有限公司董事總經理，中國光大依波金銀珠寶公司總經理。趙燕生作為業界專家長期研究錢幣學理論體系，在我國金幣市場的宏觀發展問題和定量分析方面做了一些開創性的理論研究工作，已經主編出版有關專著10多部。